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    广东福彩好彩一走势图:探究黄金的经济学属性影响金价的原因

    来源:原创论文网 添加时间:2018-09-07

    南粤风釆36选7开奖结果 www.a8cp01.com   摘要:本文从黄金基本属性入手, 分析了黄金价格的决定因素, 并据此详细解释了今年以来黄金上涨的逻辑。最后, 在前述分析框架下, 我们对2017年黄金价格走势做了简单预测。

      关键词:黄金; 货币; 投资; 避险;

    黄金分析

      一、引言

      黄金在金融市场中占有特殊地位, 它既是一种实物商品, 又曾被作为货币使用, 具有货币属性, 因此黄金也衍生出特殊的投资价值。从今年1月份开始, 截至到2016年10月, 国际黄金价格整体呈上涨趋势, 九个月上升了289.25美元/盎司, 升幅达到25%。什么因素导致美元大幅度上升呢?经济学基本原理告诉我们, 供求影响商品价格, 那么, 黄金市场和国际环境又发生了什么变动, 影响了黄金的供求?本文试图对此展开探讨。

      二、黄金基本属性探究:由商品到货币

      在人类历史上, 黄金首先作为商品出现, 后来发展成为实物货币。

      黄金首先是一种商品, 具有价值和使用价值?;平鸬募壑凳墙平鹂沙隼床⒔屑庸に冻龅娜死嗬投? 而其使用价值表现为黄金能够满足人们铸造器具、装饰等需求。当然, 黄金的使用价值, 与其物理属性密切相关?;平鹱魑恢止笾亟鹗? 具有很强的抗腐蚀性, 质地较软易于分割。

      随着人类社会的发展, 黄金开始从商品中分离出来固定地充当一般等价物, 即成为货币。马克思在《资本论》中提到:“货币天然不是金银, 而金银天然是货币。”为什么这么说呢?因为金银的特征在于, 是贵金属, 供给量有限且稳定, 能够保证币值的稳定;具有抗腐蚀性和耐磨损性, 便于贮存;质地软易于分割, 方便称量, 等等, 黄金便“天然”地满足了成为货币的条件, 从而既具有商品属性, 又具有货币属性。在古代, 黄金长时间占据了大量的流通市场?;平鹱魑恢只醣? 曾长期执行着价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币的职能。

      到18世纪, 在欧洲开始实行金本位制, 各国出现了标准化的金币, 货币可以自由铸造、自由兑换和自由输入输出。在那时, 货币储备、国际结算都统一使用黄金, 黄金的货币属性达到了巅峰。

      目前, 黄金目前仍被大多数国家政府作为储备金而购买储备起来, 以维持货币和经济的稳定, 目前作为货币储备的黄金达到已开采黄金总量的60%。

      三、黄金作为投资品价格的决定

      投资品的含义是指, 黄金可以作为一种投资的标的, 投资者可以通过在黄金市场上买卖黄金, 赚取价差收益。从大类资产配置角度来看, 黄金跟股票、债券、大宗商品、外汇及另类投资 (包括房地产、艺术品等) 一样, 都是投资者可以选择的投资品种。而国际市场上的黄金价格, 则显然受到供给和需求两方面的影响。

      在供给方面, 全球近几年黄金开采量在2500吨左右, 每年产量变动极其平稳, 除非出现探测出新的大型金矿、开采技术突飞猛进等小概率事件, 基本不会造成市场中金量的波动, 因此, 黄金供给量的变动给黄金价格带来的影响基本可以忽略不计。

      在需求侧, 大致可以将黄金的需求分为三个方面。

      黄金的的实用需求也就是工业需求较为广泛?;平鸩唤隹梢杂糜诖⒈负屯蹲实奶厥馔ɑ? 还是电子业、现代通讯、首饰业、航天航空材料。珠宝首饰占黄金工业用量的80%左右, 电子业占6%左右, 是主要的工业需求。随着通讯业不断发展和航天航空技术大量应用于民, 黄金的工业方面的前景十分看好。所以从长期来看, 全球对黄金的工业需求是稳中有进的;但从短期而言, 工业需求也基本不成为金价波动的主要影响因素。

      储备需求。在金本位货币制度时期, 央行储备黄金是必须的, 因为没有黄金, 就印不出钞票来。以美国为例, 1913年的《联邦储备法》确立了金本位至高无上原则, 发行货币必须有黄金支持, 当时要求有40%的黄金储备, 另外60%的储备可以是黄金, 也可以是合规票据或者由美国政府债券担保的贷款。目前地球上来总量约15万多吨黄金, 其中40%左右是作为可流通的金融性储备资产, 存在于世界金融流通领域, 总量大约为6万多吨。其中3万多吨的黄金是各个国家拥有的官方金融战略储备。

      投机需求?;平鹱魑烊坏谋芟毡V倒ぞ? 其价值会与其他投资品种呈现出此起彼落的特征, 主要包括以下几个方面。一是货币政策等宏观调控对黄金需求量的影响。从短期来看, 当某国采取宽松的货币政策时, 由于利率下降, 该国的货币供给增加, 加大了通货膨胀的可能, 会造成具有保值功能的黄金需求量上升, 黄金价格随之上升。二是美元指数带动黄金需求变化。美元在全球经济体系中的地位毋庸置疑, 如果美元指数下跌, 美元对其他主要货币贬值, 则黄金需求量变小。相反, 美元指数上涨, 则美元对其他主要货币升值, 黄金需求量变大, 美元与黄金的价值呈现明显负相关的走势。三是当利率水平上升时, 人们会加大对银行存款的投资量, 而黄金是没有利息的, 进而投资者相对会减少对黄金的持有, 黄金的需求量变小。四是从短期来看, 战争、时局动荡不安及其他黑天鹅事件会导致黄金需求变动。这些事件往往会对经济发展造成负面影响, 而黄金具有天然的避险属性, 当全球市场中风险情绪升温时, 往往会增持黄金, 推动金价走高。历史上的例子是, 在1980年苏联入侵阿富汗的时候, 金价达到850美元, 或阿拉伯之春导致中东的内战和希腊债务?;负醯贾屡分蘖私馓迨? 金价在2011年达到1920美元的历史最高水平。

      可以看出, 黄金的工业需求和储备需求都是相对稳定的, 黄金价格的变动主要受其投机需求支配, 而每一轮金价的涨跌, 背后都有不同的具体因素来支撑。

      四、今年以来金价上涨的原因分析

      今年以来国际黄金价格整体呈明显上涨趋势, 虽然面临小幅震荡及短期下滑, 截至10月7日, 以美元标价的黄金升幅达到25%。根据上文的理论分析, 结合国际背景, 我认为本轮黄金上涨有如下几个因素。

      乱世买黄金。根据我们前述分析, 黄金的一个重要属性就是避险, 在动荡时期, 黄金被认为是一种安全避险资产, 乱世买黄金成为今年的主旋律。首先是以意大利银行业和德意志银行为代表的欧洲银行业?;? 坏账率激增及巨额??畹贾峦蹲收咔樾魇纸魃?。其次是以英国脱欧为开端的欧盟一体化解体?;? 由于事前民调机构显示留欧派占据优势, 英国脱欧公投最终的结果让人大跌眼镜, 作为欧盟中经济发展较快的英国的单飞被认为可能成为欧盟解体的导火索, 从而使得投资者预期悲观, 避险需求剧增, 黄金暴涨。随后是美国大选, 特朗普的异常激进甚至离奇的竞选策略本身就引发很大争议, 资本市场对举足轻重的美国从来都保持密切关注, 认为特朗普必将加大美国未来的不确定性, 在选举结果开始前, 投资者预期已经实现, 黄金迎来新一波涨幅。在地缘政治层面, 叙利亚的内战、沙特阿拉伯和伊朗之间的政治紧张局势, 俄罗斯占领乌克兰东部都增加了2016年金融市场的不确定性, 这反过来又增加了全球对黄金的需求。

      美联储推迟加息。加息意味着持有黄金的机会成本升高, 一旦加息政策落地, 势必对黄金造成向下的压力。但今年来美联储对收紧政策的必要性正失去信心, 联储官员们正面临着其国内外经济增长前景不确定性的影响, 加息的一再推迟使得限制黄金上涨的潜在可能在短期内消散, 从而黄金可以呈现较为坚挺的态势。

      负利率政策??纯栈平鸬耐蹲收咄ǔH衔? “黄金没有利息”。然而, 如果出现负利率, 意味着利息是负的, 如此一来, 零利率的黄金反而更易受到追捧。在欧洲, 因对意大利银行业日益呈现出的疲态所担忧, 外界推测欧盟可能会实施经济刺激措施。目前, 日本、瑞士、瑞典、丹麦等国家已经推行负利率。最终, 当负利率在全球成为常态, 黄金名义上的零收益率实际上会成为投资者们更好的选择, 因为许多发达国家所发行“债券”目前收益率停留在负数层面。

      其他投资机会?;平鹩肫渌蹲势分执嬖谙灾拇似鸨寺湫в?。在全球资产荒背景下, 美国国债收益率创新低, 日本国债收益率暴跌, 套利交易货币走强, 人民币贬值, 加上A股和美股中靠商业模式而非盈利增长的公司股价的暴跌, 这些投资品种的走弱, 反过来成为黄金的利好因素。

      通胀预期?;平鸺鄹竦牧硪桓龉丶蛩厥峭ㄕ驮て?。投资者普遍把黄金作为对冲通胀的工具。因此, 通胀压力上升的任何迹象都会推高金价。这是黄金价格在2016年内上涨如此强烈的另一个原因, 因为通胀正慢慢回到金融投资者的视线中。

      热钱炒作。热钱和游资不会错过任何上涨资产的投机机会。COT报告显示, 截止7月5日, 金银投机性净多头继续增仓, 刷新历史记录, 此外值得注意的是, 非投机性多头头寸也小幅增加, 对于黄金市场是一种积极信号。具体数据来看, 投机性多头增仓18236手, 连续第五周增加, 至315643手, 空头也增加4494手。这意味着随着黄金上涨进入投资者视野, 许多投机者交易的活跃又进一步激活了黄金市场, 成为黄金上涨的催化剂。

      五、2017年黄金走势基本逻辑

      美联储宣布明年三次加息。利率是黄金的机会成本, 而美国利率的水平一直以来都是黄金价格最重要的驱动因素之一。投资者持有美元或投资于美国国债所获得的利息越高, 持有黄金的机会成本就越高。由于美联储近期信号显示鹰派作风明显, 与之前普遍预计的两次加息相比, 三次加息意味着黄金黄金将会遭受更大打击。然而, 由于预期并未落地, 全球市场风云变幻, 加息对黄金走势的长期影响也更加难以预测。

      美元的水平?;平鹪诠适谐∩鲜且悦涝鄣? 显然, 美元一旦升值, 就意味着每盎司黄金的美元标价数值下降, 也就是我们所看到的黄金价格下降。因此, 美元的持续走强会削弱黄金的价格。自2016年第四季度一来, 美元指数持续走强, 各国货币对美元竞相贬值, 黄金也难逃厄运。从非农数据、就业率来看, 美国经济较为强势, 大概率可以在明年带动美元走强, 如此一来, 黄金会承压。

      通货膨胀?;平鹗且恢钟糜诙猿逋ㄕ头浅A餍械淖什?。例如, 从历史上看, 黄金价格与原油价格呈正相关。因为黄金的贵金属商品属性决定了其保值功能, 可以用来对冲石油驱动的通胀。由于OPEC上月达成了石油减产协议, 供给收缩下势必导致油价上涨, 进而推动大宗商品的上涨;从近期数据来看, 美国明年也将面对较大通胀压力;中国自供给侧改革以来, 煤炭、螺纹钢等大宗产品也在经历价格普涨, 通胀势头明显。这些都会导致金价上涨。

      全球风险程度。2017年也是不确定性较大的一年, 无论是财政赤字高企、债务风险高筑、全球资产泡沫, 还是民粹主义盛行、欧洲迎来新一轮选举和公投浪潮, 都加剧了国际市场的波动性, 黄金必然存在短期波段操作的机会;至于对黄金走势的长期影响, 则应该关注各?;幕? 与选举和公投的结果。

      六、结语

      这篇论文主要研究了2016年前十月黄金价格走向趋势以及背后的原因。我们首先分析了黄金的商品与货币的双重属性, 以及由此带来的避险、抗通胀的逻辑。进而我们认为, 今年金价上涨主要是避险情绪提升、美联储推迟加息、通胀预期等因素所导致。最后, 我们认为, 2017年的黄金价格走势将由美联储加息节奏、美元的强弱、通胀压力与全球风险偏好共同决定。

      参考文献
      [1]曹丽莹.黄金价格影响因素分析及未来走势预测[J].时代金融旬刊, 2016 (4) :33-35
      [2]李晶.试论黄金资产属性和价格趋势[J].经济视角, 2012 (18) :33-34
      [3]孙毅.黄金价格变动影响因素及未来走势分析[J].大连海事大学学报 (社科版) , 2011, 10 (6) :6-10
      [4]邹琼.黄金:向左走, 向右走?[J].金融博览:财富, 2015 (22) :67-69

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